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东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧近期对菲利华进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：半导体行业复苏，营收进一步增长》，本报告对菲利华给出买入评级，当前股价为45.68元。

菲利华(300395)
事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收10.23亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%。业绩表现超出此前市场预期。
投资要点
2023年上半年营收增长近20%，业绩表现整体良好：2023年上半年实现营收10.23元，同比增长19.58%。其中第二季度实现营收5.24亿，同比增长8.47%，主要由于下游需求持续增长。2023年上半年实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%，其中Q2实现归母净利润1.75亿元，同比增长9.47%。2023上半年公司毛利率50.13%，相较去年同期降低6.35pct，可能是由于原材料价格上涨、生产成本增加、销售价格竞争激烈等因素所致。研发投入0.95亿，相比去年增加38.71%，利于公司保持竞争优势和创造长期价值。财务费用-0.14亿，比去年增加16.52%，管理费用0.89亿，比去年增加9.92%。
石英玻璃行业受下游需求拉动，发展迅速：半导体行业自今年二季度以来，伴随着终端需求复苏、产能利用率提升、产品价格逐步企稳，行业复苏信号显著，在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，与半导体工业密切相关的石英玻璃行业也得到快速发展，半导体用石英玻璃材料及制品的产销保持稳定增长。报告期公司半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15%。
公司全产业链具有质量成本优势：公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域，致力于产业链延伸与全链化，形成了石英玻璃材料与制品一体化，石英玻璃纤维材料、石英玻璃纤维立体编织、以石英玻璃纤维为基材的复合材料一体化的全产业链。全产业链发展不仅为客户提供一站式服务，在降低了产品生产成本同时，保证了产品制程质量可控，具有产品质量优势。
盈利预测与投资评级：公司是我国高端石英材料领先厂商，考虑到公司在航天领域的优势地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为6.96/8.83（-0.37）/11.50(-0.42)亿元；对应PE分别为34/27/20倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）宏观经济波动导致市场需求下降；2）营业收入波动；3）主要产品价格波动和毛利率下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.55亿，根据现价换算的预测PE为35.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为56.83。