深交所官网信息显示，6月26日，明喆集团股份有限公司（以下简称“明喆集团”）主板IPO已获受理，保荐人为长江证券。

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公司本次拟募集资金约14亿元，用于营销网络及品牌建设项目、信息化建设与升级项目、人力资源建设项目、城市服务业务拓展和能力建设项目、补充流动资金项目。

▍营收连年增长 净利稍有波动

明喆集团成立于2000年10月，位于深圳市罗湖区笋岗街道。公司主要从事物业管理相关业务，是以非住宅物业为主的独立第三方物业服务企业。

据招股书，2020年-2022年（以下简称“报告期”），公司实现营业收入分别为30.07亿元、33.42亿元和36.17亿元，实现净利润分别为1.78亿元、1.65亿元和2.89亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2.76亿元、2.48亿元和2.78亿元。

来源：明喆集团招股书

明喆集团表示，公司收入及利润规模在A股上市物业公司中仅次于招商积余。对比可知，2022年招商积余实现营业收入130.24亿元，实现净利润5.69亿元，明喆集团与其相比，无论是营收还是净利，尚有不小差距。

从业务类型看，明喆集团主营业务收入分为综合物业服务、单位食堂两类，收入占比分别为92.31%、7.69%。其中，综合物业服务收入金额分别为26.66亿元、30.22亿元和33.34亿元，占主营业务收入的比例分别为88.72%、90.48%和92.31%，收入规模和比重持续上升。

▍综合实力领先 市场前景广阔

截至2023年5月底，我国物业管理行业上市企业总数63家，物业管理服务企业大部分在港股上市，A股上市的物业管理服务企业有招商积余、新大正、特发服务及南都物业。

根据克而瑞物管、中物研协联合发布的《2022中国物业服务企业综合实力研究报告》，明喆集团综合实力排名15，在非房地产背景的独立第三方物业管理服务企业中排名第二。根据2022年5月政府采购大数据研究院和政府采购大数据网联合发布的《全国政府采购物业管理服务质量500强榜单》，公司排名第一。

而根据克而瑞物管、中物研协的数据，随着机关及事业单位后勤服务社会化改革不断推进，非住业态规模快速增长，2022年非住业态物业管理总规模143亿平方米，预计2025年非住宅物业管理行业总规模有望实现156亿平方米，市场规模逐步扩大。

▍一家三口控制公司逾九成表决权

招股书显示，明喆集团的控股股东为高海清，实际控制人为高海清、张国玲、高艺菲。高海清与张国玲是夫妻关系，与高艺菲是父女关系。三人合计直接持有公司股份80.7786%，合计控制公司91.7115%的表决权。不难看出，这是一家名副其实的家族企业。

据招股书，2022年，公司第一大客户为国家电网有限公司，销售金额占当期营业收入的比例6.92%。不存在向单个客户的销售占比超过50%、严重依赖少数客户的情况。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为21.54%、16.54%和17.72%，与同行业可比公司平均值相差不大。

来源：明喆集团招股书

研发方面，报告期内公司研发费用率分别为0.34%、0.42%和0.42%，占比较低，但高于同行业可比公司。明喆集团表示，研发费用率高于同行业可比公司，主要系公司对研发业务非常重视，明智科创作为公司全资子公司，研发明智优点等产品，推动公司智能化转型，数字化转型，实现平台赋能，全面支撑公司线上线下各业务板块。

来源：明喆集团招股书

▍三年收17张罚单 应收账款余额高企

值得一提的是，尽管报告期内业绩整体表现不俗，营收连年增长，并声称收入及利润规模在A股上市物业公司中仅次于招商积余，但明喆集团报告期内却屡次违法违规。招股书显示，公司及其子公司、分公司三年期间受到的行政处罚累计达17次，其中工商处罚1次，消防处罚4次，公安处罚7次，税收处罚5次，合计被罚9.48万元。

据招股书，报告期各期末，公司应收账款余额分别为5.5亿元、6.86亿元和8.78亿元，应收账款坏账准备余额分别为3391.46万元、4463.21万元和6772.46万元，应收账款周转率分别为5.67次、5.38次和4.6次。报告期内公司应收账款余额增长较快，应收账款周转率逐年降低，随着公司经营规模的扩大，应收账款余额可能持续增加。若客户的经营情况持续发生不利变化，或其他原因导致应收账款不能及时回收，可能导致应收账款出现坏账。

招股书还提示劳务成本上涨风险：公司主营业务成本主要以人工成本为主，报告期各期人工成本占主营业务成本的比例分别为82.36%、85.52%和87.25%。随着国民经济的持续增长、生活水平的不断提高，各地工资水平不断上升，公司人力成本逐年上升。若未来公司服务收费标准不能提升，或者不能提高管理效率，存在人工成本上升对公司的盈利水平造成不利影响的风险。

审读：喻方华